2 trilyon dolarlık (1,5 trilyon sterlin) özel kredi sektörü, muhasebeleştirilmemiş kayıplarının finansal sistemde çöküşe yol açabileceği endişesiyle Londra finans denetleme kurumu tarafından sorgulanıyor.
Finansal Denetleme Kurumu yetkilileri, son haftalarda spekülatif yapay zeka patlaması için giderek daha kritik bir finansman kaynağı haline gelen sözde gölge bankalar üzerinde, geri ödenmeme riski taşıyan kredilerin değerini daha titizlikle düşürmeleri yönünde baskıyı artırıyor.
FCA’nın gizli görüşmeleri, şirketlere kredi verme konusunda geleneksel bankalarla rekabet eden özel kredi fonlarının hızla yükselişiyle ilgili artan endişeler arasında Londra finans çevreleri tarafından ortaya çıkarıldı. Moody’s’in yakın tarihli bir raporuna göre, özel kredi varlıklarının değeri 2030 yılına kadar yaklaşık 4 trilyon dolara ulaşacak.
Gölge bankaların eleştirmenleri, gerçekleşmemiş kazançları kolayca hesaba katan ancak bir kredinin açıkça kötüye gittiği durumlarda bile nadiren zarar kaydeden “hayali değerleme” yapmakla suçladılar. Bu durum, daha şeffaf ve titiz olarak görülen ancak yatırımcılar için istenmeyen dalgalanmalara yol açabilen “piyasa değerine göre değerleme” muhasebesinin tam tersi.
Son finansal krizden bu yana, bu tür krediler, Ares Management, Blackstone, Apollo Global Management ve Carlyle Group gibi dünyanın en büyük para yöneticilerinden bazıları için kazançlı bir komisyon artışı kaynağı haline geldi.
Sektör son birkaç yılda hızla ivme kazandı. Körfez ülkelerinin devlet varlık fonlarından gelen ve halka açık piyasalarda elde edilebilecek getirilerden daha yüksek getiri arayan nakit akışı, yapay zekâ patlamasının karlı olacağına inanan veri merkezi inşaatçılarının büyük kredi talebiyle birleşti. Özel sermaye veri tabanı Preqin’den elde edilen rakamlar, 2021 ile Mayıs 2025 arasında özel piyasalar tarafından yaklaşık 50 milyar dolarlık veri merkezi projesinin finanse edildiğini gösteriyor.
İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey, son zamanlarda gölge bankacılık sektörünün bir sonraki finansal krize neden olabileceğine dair artan endişeler nedeniyle, bu sektörü daha güvenli hale getirmenin “acil bir ihtiyaç” olduğu konusunda uyarıda bulundu. Fonlar genellikle geleneksel bankalardan borç para alırlar ve bu durum daha geniş sistemi riske maruz bırakır.
Derecelendirme kuruluşu Moody’s’e göre, ABD’deki yerel bankalar gölge bankalara 1,2 trilyon dolar kredi vermiş durumda ve bu kredilerin yaklaşık 300 milyar dolarının özel kredi sağlayıcılara verildiği tahmin ediliyor.
Federal Rezerv’in yakın tarihli bir raporuna göre, Wall Street bankaları özel kredi sektörünün en güçlü finansal destekçileri arasında yer alırken, özel borç fonlarına verdikleri kredilerin hacmi 2020’den 2025’e kadar yüzde 145 oranında arttı. Borç verecek nakit arayışı son zamanlarda perakende yatırımcıları ve sigorta şirketlerini de içine çekti ve bu durum, sağlayıcıların parayı hızlı bir şekilde iade edememesi durumunda sıradan emeklilerin ani bir hesaplaşmayla kayıplarla karşı karşıya kalabileceği endişelerini artırdı.
Geçtiğimiz hafta dünyanın en büyük para yöneticisi BlackRock, büyük bir ABD özel kredi fonunun değerini yüzde 19 oranında düşürdü. Bu alışılmadık adımın düzenleyici baskıya yanıt olarak atılıp atılmadığı bilinmiyor ve BlackRock, Wall Street’te sarsıntılara neden olan bu eylemle ilgili yorum yapmaktan kaçındı.
İngiliz Parlamentosu’nun Lordlar Kamarası’ndaki finansal hizmetler düzenleme komitesi, Hazine’yi gölge bankacılığından kaynaklanabilecek riskler karşısındaki “pasifliği” nedeniyle eleştirdi ve hükümetin gölge bankacılığından kaynaklanabilecek potansiyel riskleri “sınırlı bir şekilde kavradığını” belirtti.
Ünlü batık borç yatırımcısı Howard Marks, geçen yıl özel kredinin finansal sistem için bir risk oluşturduğuna inanmadığını söylemişti. Ancak şunları da ekledi: “Özel kredilerde sular hiç çekilmedi, yani kusurlarını görme fırsatımız olmadı. Bana göre en önemli kusur, bazı yöneticilerin sermayeyi hızla toplayıp işe koymak ve daha fazlasını almak için geri dönmek konusunda o kadar aceleci davranmış olmalarıdır ki, kredi standartlarını gevşettiler ve yeterli güvenlik marjı talep etmeyi ihmal ettiler. Ekonomi ve piyasada bir daha zor bir dönem yaşanırsa, sonuçlarını göreceğiz.”